Capital One以353亿美元收购Discover Financial Services，信用卡业务巨头整合

Capital One（美国第一资本金融公司）近日宣布，将以约2538亿人民币的价格收购信用卡贷款机构Discover Financial Services（Discover发现卡）。这宗高达353亿美元的交易预计将在2024年底或2025年初完成。这两家公司均是美国信用卡业务的佼佼者，Capital One是全美市值第九大银行，市值高达520亿美元；而Discover发现卡市值为280亿美元，是北美第四大卡组织，仅次于Visa、Mastercard和美国运通。

受此消息影响，美股盘前，Discover发现卡（DFS.US）股价大涨14.9%，报126.95美元。值得一提的是，尽管收购完成，Discover发现卡或仍将独立运营。Discover发现卡的历史可追溯到1985年，由Sears集团建立，后于1997年被摩根士丹利集团合并，最终在2007年成为独立金融公司。与传统的Visa卡或Mastercard卡不同，Discover发现卡没有年费制度，且其信用额度普遍较高。收购完成后，新东家计划保留Discover发现卡品牌。

Capital One的发展历程也颇为传奇。原本只是一家小银行的信用卡部门，创立于1988年，因发展迅猛，于1995年正式更名为Capital One。如今，经过三十多年的努力，Capital One已跻身全美前十大银行之列。

据资料显示，2024年1月美国公司间的并购活动较去年同期有显著增长。然而，由于Capital One与Discover发现卡的规模庞大，此次合并行为受到了美国反垄断机关的密切审查。因此，最终收购是否成功尚需经过严格的反垄断审查。

从全球视角来看，Discover发现卡与早期美国运通类似，属于既做发卡行又做银行卡清算的“封闭式卡组织”。经过一系列反垄断诉讼，Discover发现卡与美国运通打破了Visa和MasterCard的双寡头发卡行垄断，开始走向开放式会员机构发卡。相较于前三家全球成熟的卡品牌，Discover发现卡更注重在重点市场投入布局，如中美洲等。其信用卡营销特色鲜明，返现比例在所有信用卡中最高，有时甚至高达10%。

值得一提的是，Discover发现卡是较早进入中国大陆的信用卡品牌。2005年，面对Visa和MasterCard在境外的封锁，Discover发现卡与中国银联携手合作，双方互相开放彼此的收单网络。这一合作模式不仅促进了双方国际化的进程，也帮助银联较早地进入了美洲市场。然而，在过去的二十年中，尽管银联国际化日益成熟，成为全球第三大品牌卡组织，但Discover发现卡在中国大陆的知名度却相对较低。在外卡收单领域，Visa和MasterCard依然占据跨境交易的大部分份额。

近年来，Discover发现卡在中国市场的表现也略显收缩。例如，2022年5月，中国建设银行宣布终止与Discover发现卡旗下大来卡（Diners Club）的收单服务合作。这显示出Discover发现卡在中国市场面临一定的挑战。有分析人士认为，Capital One管理层可能并不具备全球扩张的雄心，这可能导致亚洲业务尤其是中国区团队存在较大的不确定性。

此外，有接近Discover发现卡的人士透露，该公司在过去十多年中存在许多战略失误。例如，在不缺现金流的情况下转变为受美联储监管的银行角色，导致受到沉重的合规监管枷锁，甚至影响了海外投资。此外，收购另一卡组织大来国际后，存在全球拓展战略失误，双品牌的重叠与资源浪费导致相互掣肘。面对全球最大的中国市场，Discover发现卡也存在战略迟钝的问题。原本可以通过与银联的合作实现全国外卡收单的巨大优势，却因响应迟钝而错失获得清算牌照的良机。

然而，尽管面临诸多挑战和不确定性，Discover发现卡并未放弃在中国市场的发展。据悉，该公司曾有意向与国内某财团联合申请银行卡清算牌照。未来，Discover发现卡在中国市场的走向将备受关注。